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下一个10年,吉利+沃尔沃,最终会变成吉尔沃吗?

新车评网   作者: XCP区(qu)广贤 +关注   2021-03-08   评论 (0)

时(shi)间拨回2010年的3月28日,吉利控股(gu)集(ji)团与福(fu)特(te)汽(qi)(qi)车(che)正式签订股(gu)权收购协议(yi),以18亿美元将沃(wo)尔(er)沃(wo)汽(qi)(qi)车(che)收入(ru)囊中(zhong)。当时(shi)的吉利只(zhi)是(shi)众多(duo)中(zhong)国汽(qi)(qi)车(che)品(pin)牌(pai)里面不太起眼的那一(yi)个,而沃(wo)尔(er)沃(wo)好歹也是(shi)全球市(shi)场(chang)中(zhong)颇有名(ming)气的豪华(hua)品(pin)牌(pai)。因此这次收购在(zai)当时(shi)也被很(hen)多(duo)人称之为(wei)吉利的“蛇(she)吞象”。

下一个10年,吉利+沃尔沃,最终会变成吉尔沃吗?

十年(nian)以后,吉利成长为中国(guo)汽车品牌(pai)的(de)(de)一(yi)哥,2020年(nian)销量(liang)达123万辆(liang),而沃(wo)尔(er)沃(wo)那16.63万辆(liang)的(de)(de)2020年(nian)国(guo)内(nei)销量(liang)也创下了历(li)史新高。

恰好(hao)在(zai)下(xia)一个(ge)十年的(de)(de)开(kai)端(duan),关于(yu)双方(fang)合(he)并(bing)(bing)的(de)(de)事(shi)宜再次提上日程,但合(he)而不并(bing)(bing)的(de)(de)方(fang)案(an)却成(cheng)为历(li)史诸多车企(qi)合(he)并(bing)(bing)案(an)中的(de)(de)清(qing)流。究竟(jing)李书福当初那句:“沃(wo)尔(er)沃(wo)是沃(wo)尔(er)沃(wo),吉利是吉利”的(de)(de)话,还有继续实现的(de)(de)可能吗?

为什么重提“合并”?

按照(zhao)传(chuan)统(tong)概念上的车(che)(che)企合并(bing),收购(gou)(gou)方与被收购(gou)(gou)方将会重组为一(yi)个新(xin)的汽(qi)车(che)(che)集团(tuan)(tuan)公司(si)(si)。显(xian)然,吉利(li)(li)与沃(wo)(wo)尔(er)沃(wo)(wo)并(bing)非按照(zhao)这个剧本来走,当时(shi)收购(gou)(gou)沃(wo)(wo)尔(er)沃(wo)(wo)的中(zhong)方主(zhu)体(ti)为吉利(li)(li)控(kong)股。收购(gou)(gou)后,沃(wo)(wo)尔(er)沃(wo)(wo)汽(qi)车(che)(che)集团(tuan)(tuan)与吉利(li)(li)汽(qi)车(che)(che)集团(tuan)(tuan)同属(shu)吉利(li)(li)控(kong)股旗下,沃(wo)(wo)尔(er)沃(wo)(wo)仍保持现有独立公司(si)(si)的架(jia)构(gou),与吉利(li)(li)汽(qi)车(che)(che)属(shu)于平级关系。

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但(dan)去年2月,吉利与沃尔(er)沃曾(ceng)联合(he)宣布,双方(fang)正探(tan)讨业务合(he)并的(de)可(ke)能性,成为“一(yi)家强(qiang)大的(de)全球集(ji)团”,重组后沃尔(er)沃的(de)资产将纳入吉利汽车香港上市公司(si),并考虑未来在瑞典上市。通俗地理解(jie):之前(qian)双方(fang)只是(shi)各伸出一(yi)只手握在一(yi)起,接下来则是(shi)紧紧地抱在一(yi)起,你(ni)中(zhong)有我,我中(zhong)有你(ni)。

自2017年起,全球汽车(che)(che)市场(chang)整(zheng)体(ti)增(zeng)速放(fang)缓(huan),加上新(xin)冠(guan)疫情的影响,汽车(che)(che)消费需求处于萎(wei)缩(suo)趋势(shi)中(zhong)。与此(ci)同时,新(xin)能源汽车(che)(che)、自动(dong)驾驶(shi)、车(che)(che)联网、共享出行等汽车(che)(che)产业的技术(shu)变革(ge)也给车(che)(che)企们带来资金(jin)投(tou)入(ru)的压力(li)。

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不(bu)投钱(qian)搞研(yan)发(fa),2、3年以后你(ni)就跟不(bu)上(shang)时代了;投钱(qian)嘛(ma),几(ji)百亿美元的钱(qian)投进去,一时半(ban)刻也(ye)未(wei)必(bi)能产生立(li)(li)竿见影的回报,另一边新(xin)车销售压力也(ye)与日俱增,一不(bu)留神就入不(bu)敷出了。于是,宝马和戴姆(mu)勒携手成立(li)(li)出行公司、大众与福(fu)特加强自动驾驶领域的合(he)作、FCA与PSA合(he)并(bing)、丰田(tian)也(ye)拉上(shang)比亚迪(di)成立(li)(li)纯电动车研(yan)发(fa)公司。

所谓的(de)(de)抱团取(qu)暖,背后无外乎在(zai)采购、研(yan)发效(xiao)率、制造生产等方(fang)面(mian)的(de)(de)协同效(xiao)应(ying)所带来的(de)(de)效(xiao)益提升。参考FCA与PSA的(de)(de)案例,合并交易(yi)将带来每年(nian)37亿欧(ou)元的(de)(de)协同效(xiao)应(ying),这可不(bu)是(shi)小数目。多一个人帮自己(ji)分(fen)摊(tan)(tan)高昂的(de)(de)开发费用,分(fen)摊(tan)(tan)风险、资(zi)源共享,增加在(zai)供应(ying)链中的(de)(de)话语权,终归是(shi)好事。

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具体到沃(wo)尔沃(wo)方(fang)面,按照其计划2025年(nian)实(shi)现全面电(dian)(dian)气(qi)(qi)化(hua),并且纯(chun)电(dian)(dian)车型(xing)占比将(jiang)达(da)到50%,其余均为(wei)混动车型(xing);2030年(nian)成为(wei)纯(chun)电(dian)(dian)豪华品牌车企;2040年(nian)力求成为(wei)气(qi)(qi)候零(ling)负荷标(biao)杆企业(ye);所有(you)纯(chun)电(dian)(dian)车型(xing)将(jiang)只在(zai)(zai)线上进行销售的(de)目标(biao),这背后可少不了巨(ju)额资金(jin)的(de)投入,包括(kuo)正在(zai)(zai)研发的(de)下一代平(ping)(ping)台SPA 2.0平(ping)(ping)台也是(shi)吞金(jin)兽般的(de)存在(zai)(zai)。

其实沃尔沃早在2018年(nian)已经尝试通过股票发(fa)行的(de)方式来(lai)筹集资(zi)金,可惜最后因估值未(wei)达心理预(yu)期(qi)而搁浅。另外,虽(sui)然2020年(nian)沃尔沃在全球范围仍有(you)(you)66万辆的(de)销量成绩,但(dan)其体量和品牌影响力仍跟一线豪华品牌尚(shang)有(you)(you)距离。哪怕以国(guo)内市场来(lai)看(kan),雷克(ke)萨斯、凯迪拉克(ke)都是沃尔沃面前的(de)拦路(lu)虎,二线豪华品牌的(de)一哥目(mu)前还轮不到它。因此扩大(da)研发(fa)投入(ru),抢占转型(xing)变革的(de)先机势在必行。

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至于吉(ji)(ji)利方面,其(qi)手握着(zhe)SPA/CMA/BMA三大模(mo)块化(hua)平台(tai),在传(chuan)统(tong)燃油车领域的(de)(de)(de)(de)迎(ying)来高歌猛进持(chi)续爆发,同时领克品(pin)牌的(de)(de)(de)(de)高端(duan)化(hua)已初见成(cheng)效(xiao),近5年30%的(de)(de)(de)(de)复合增长率达以及2020年那(nei)132万辆的(de)(de)(de)(de)成(cheng)绩让吉(ji)(ji)利稳坐中国汽车品(pin)牌销量(liang)第一的(de)(de)(de)(de)位置。但需要留意的(de)(de)(de)(de)是(shi),6.8万辆新能源车的(de)(de)(de)(de)销量(liang),仅占了2020年总(zong)销量(liang)的(de)(de)(de)(de)5.2%。这距离2015年发布(bu)“蓝(lan)色吉(ji)(ji)利行动”战略(lve)所宣称的(de)(de)(de)(de)2020年新能源汽车销量(liang)占吉(ji)(ji)利整(zheng)体销量(liang)90%以上(shang)的(de)(de)(de)(de)目标(biao)还远着(zhe)呢。

吉利(li)(li)在新(xin)能源领域的(de)滞后也(ye)反映(ying)在资本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)场上(shang),面对去(qu)年理(li)想(xiang)、蔚(yu)来(lai)、长(zhang)城(cheng)、比亚(ya)迪那翻(fan)了数倍的(de)市(shi)(shi)(shi)值(zhi),吉利(li)(li)那2159亿(yi)(yi)港元的(de)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(截(jie)止3月1日)却显得不温不火,连(lian)“只差(cha)车(che)”的(de)恒大(da)汽(qi)车(che)都后来(lai)居上(shang)了。假如吉利(li)(li)与沃(wo)尔沃(wo)合(he)并后,其智能电动汽(qi)车(che)领域的(de)想(xiang)象空间以(yi)及与之相应的(de)融资能力(li)也(ye)会(hui)得到(dao)极大(da)的(de)提升(sheng)。按照原本(ben)(ben)的(de)计划(hua),合(he)并后的(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司总市(shi)(shi)(shi)值(zhi)将超过350亿(yi)(yi)美元,超过目前中国市(shi)(shi)(shi)值(zhi)最高车(che)企上(shang)汽(qi)集团(tuan)。

为什么“合而不并”?

不过事情的最终我(wo)想大家(jia)也知道(dao)了,沃尔沃汽车和吉利汽车双方将(jiang)会(hui)保持现有的独(du)立公司(si)架构,但会(hui)在动力(li)总成、智(zhi)能电动车、自动驾(jia)驶以(yi)及销(xiao)售渠道(dao)上进一(yi)步深化合(he)作(zuo)。

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在商业并(bing)购(gou)里有(you)(you)个著(zhu)名的(de)(de)(de)(de)“77定律”,即70%的(de)(de)(de)(de)并(bing)购(gou)没(mei)有(you)(you)实(shi)现期望的(de)(de)(de)(de)商业价值,其中又有(you)(you)70%的(de)(de)(de)(de)并(bing)购(gou)失败,要(yao)归因于文(wen)化整合(he)的(de)(de)(de)(de)失败,文(wen)化差异越大,失败的(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)性越大。而福特(te)当年在这里可(ke)是吃过(guo)亏的(de)(de)(de)(de),那(nei)囊括了阿斯顿·马丁、捷(jie)豹路(lu)虎、沃尔沃、林肯等品牌的(de)(de)(de)(de)福特(te)豪华汽车(che)集团(tuan)(PAG)没(mei)能(neng)让(rang)福特(te)在豪华汽车(che)领域(yu)获得(de)一(yi)席之地,反而因连年的(de)(de)(de)(de)亏损而最终分崩离析。

尤其沃(wo)尔(er)沃(wo)的(de)体量在(zai)当时(shi)福特集团中(zhong)仅占很(hen)小的(de)比例,无论(lun)是(shi)产(chan)品开发或(huo)是(shi)市场(chang)开拓都受制与福特的(de)全球战略,沃(wo)尔(er)沃(wo)的(de)估值从1999年的(de)64亿美(mei)元(yuan)缩水至2009年的(de)18亿美(mei)元(yuan),这(zhei)与福特未能梳理(li)好双方之间的(de)文(wen)化冲突(tu)与品牌(pai)定位或(huo)多或(huo)少都有关系(xi)。

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在吉利控股收(shou)购了(le)沃尔(er)沃以(yi)后(hou)(hou),李(li)书(shu)福(fu)给(ji)了(le)后(hou)(hou)者几乎100%的(de)(de)(de)自主权,加上后(hou)(hou)续110亿(yi)美元的(de)(de)(de)注资下,让沃尔(er)沃重新找(zhao)到自己的(de)(de)(de)节奏。其后(hou)(hou)吉利汽车欧(ou)洲研发(fa)中心CEVT的(de)(de)(de)成立、全(quan)国三家(jia)工厂的(de)(de)(de)布局、领克(ke)品牌的(de)(de)(de)诞(dan)生、CMA/BMA架构的(de)(de)(de)普及等,无一(yi)不(bu)说明了(le)双方在文化整合、技术研发(fa)方面的(de)(de)(de)协同如(ru)同中瑞(rui)混血儿般(ban),发(fa)挥出(chu)强强联合的(de)(de)(de)优(you)势。这份成功的(de)(de)(de)经验,给(ji)了(le)吉利和沃尔(er)沃选(xuan)择“合而不(bu)并”的(de)(de)(de)底气。

另一方面(mian),资(zi)本(ben)市场对于沃尔沃如何(he)估值?基于这样的(de)估值,上市公司将付出什么(me)代价?上市公司会不(bu)会有更大的(de)压力?现有股东(dong)的(de)股份稀释(shi)方案能不(bu)能得到非常(chang)合理的(de)安排等问题均有不(bu)同程度的(de)担心。

因此,正如吉利与沃(wo)尔沃(wo)的联(lian)合宣(xuan)布所言:双方(fang)保(bao)持现(xian)有独立公司架构——这是(shi)双方(fang)达成的最(zui)佳合并(bing)方(fang)案。

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在(zai)此基础上,双方将动力总成(cheng)业务合(he)(he)并(bing)成(cheng)立新(xin)公(gong)司、共同开(kai)发(fa)、使用(yong)下(xia)一代(dai)纯电专属模(mo)块化架构(gou)、共同开(kai)发(fa)全(quan)球领(ling)先的(de)(de)高(gao)度(du)自动驾(jia)驶解决方案(an)、扩大联合(he)(he)采(cai)购范(fan)围和(he)(he)规模(mo),降低成(cheng)本、领(ling)克汽(qi)车利用(yong)沃(wo)尔沃(wo)汽(qi)车海外渠道(dao)和(he)(he)售后(hou)网络服务全(quan)球用(yong)户。这意味着两家公(gong)司在(zai)保(bao)持独立的(de)(de)同时又实(shi)现协同效应,听起来似乎(hu)很(hen)完美,但实(shi)现起来却困(kun)难重重,几乎(hu)所有跨国并(bing)购最(zui)终(zhong)还(hai)是(shi)走到股权(quan)彻底合(he)(he)并(bing)的(de)(de)道(dao)路上。

幸好吉利和沃尔沃并不缺少(shao)个(ge)中的(de)(de)经验,全球范围估计也没哪两家车企能复制(zhi)类似的(de)(de)操作。正如李书福曾经说过的(de)(de):“只要(yao)能够实(shi)现(xian)合(he)作共赢,什么模式都(dou)可以讨论。”与百度(du)联(lian)手造车、与富士(shi)康成(cheng)立代工(gong)厂、为Faraday Future代工(gong),乃至(zhi)与沃尔沃的(de)(de)再度(du)“合(he)并”,都(dou)是吉利转型变(bian)革(ge)的(de)(de)布局之一。

写在最后

回到最(zui)初的(de)问题(ti),我始终认为沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)能(neng)够保(bao)持独立架构、独立运营的(de)状(zhuang)态,无论对于吉利、领(ling)克、还是(shi)沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)自(zi)身都(dou)是(shi)最(zui)优(you)的(de)方(fang)案。毕(bi)竟要(yao)维持吉利-领(ling)克-沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)这(zhei)样的(de)品牌布局,沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)不应(ying)下(xia)探,而是(shi)向上,无论是(shi)产品定位、或(huo)是(shi)定价策略都(dou)要(yao)突破(po)现(xian)有的(de)天(tian)花板,否(fou)则领(ling)克与(yu)沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)之(zhi)间很有可能(neng)产生内(nei)耗的(de)局面(mian)。沃(wo)(wo)尔沃(wo)(wo)不姓吉,远比姓吉好。

标 签 沃尔沃   吉利   李书福  
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